2022年12月27日，广东太力科技集团股份有限公司（以下简称：太力科技）创业板上市申请被深交所受理，拟募集资金5.42亿元用于太力武汉生产及物流中心建设项目、研发中心建设项目、信息系统升级项目及流动资金补充。
截至2023年4月12日，太力科技已完成首轮问询函回复。从该公司此前披露的招股说明书（申报稿）及首轮回复中可以看出，作为一家实控人控股比例近八成的“高度集权”企业，太力科技在历史沿革、关联交易、合规经营等方面均受到重点关注。
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此外，该公司在主营产品竞争力及市场占有率等方面的变化也引起了小编的注意……
图片来源：深交所官网
公司简介
广东太力科技集团股份有限公司是一家专注于真空收纳技术领域的高新技术企业，主营业务为真空收纳、壁挂置物、食品保鲜、家庭清洁等多品类家居收纳用品及相关功能材料的研发、生产和销售，是国内外知名的家居收纳用品制造商。
该公司经营模式以自主品牌、线上销售为主。线上直销主要通过天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、亚马逊等电商平台销售，线上第三方电商平台是公司最主要销售渠道。
两大产品市占率双双下降
营收可持续性将如何保证？
据招股说明书（申报稿）显示，太力科技于2013年至2018年持续亏损，报告期期初存在累计未弥补亏损-11954.41万元，自2019年起才开始实现盈利。
2020年-2022年报告期内（以下简称：报告期内），太力科技实现营业收入分别为54628.36万元、62297.66万元和63785.14万元，同比增长51.97%、14.04%和2.39%，营收增速呈逐年下降趋势。
此外，该公司分别实现净利润7344.83万元、4284.68万元和5894.18万元，同比增速为123.42%、-41.66%和37.56%，净利润变化呈现较大波动。
数据来源：太力科技首轮问询函的回复
据太力科技解释称，2021年公司净利润规模大幅下滑主要系大宗商品价格波动使产品成本上升、公司增加了外购成品销售占比，且管理费用、销售费用等支出相对较大。而2022年公司净利润有所回升，则是由于线上直销渠道收入增长、汇兑收益大幅上升等因素造成的。
值得一提的是，近年来，太力科技的优势产品——真空收纳袋的市场竞争环境不容乐观。
可以看出，无论是发行人自身还是天猫、京东平台销售真空压缩袋的前五大品牌，报告期内市占率均呈现明显下降趋势。受平台自营产品及新进入厂商等因素影响，未来该领域竞争将愈发激烈。
数据来源：太力科技首轮问询函的回复
就市场整体竞争环境来看，一方面，天猫及京东等传统网页平台内部品牌竞争较为激烈，平台对新入驻商家进行一定流量扶持。同时，由于中小商家分散于全国各地，宏观经济波动期间在属地开展业务相比于大型头部商家具有更高灵活性。
另一方面，电商平台之间的流量竞争激烈，线上销售逐渐由天猫、京东等所代表的网页静态流量向抖音、快手等所代表的短视频流量转型。在此方面，太力科技抖音市场起步较晚，报告期内流失了部分原有的网页流量但是短视频平台未能及时承接爆发式增长的新流量，导致其相关收入降低。
对此，太力科技称其结合市场实际情况，积极进行了营销策略调整，将推广资源及整体策略向垂直墙壁置物产品、其他家居用品倾斜。
仔细观察其近三年来的收入结构，可以发现：报告期内，太力科技真空收纳袋产品营收占比逐年下降，分别为66%、54.46%和43.94%；而垂直墙壁置物产品和其他家具用品占比则逐年升高，累计营收占比分别为31.1%、42.49%和53.15%。确实印证了上述调整趋势。
数据来源：太力科技招股说明书（申报稿）
然而，这样的策略调整真的行之有效吗？或许也不尽然。
垂直墙壁置物产品市场呈现出日用塑料制品行业整体集中度较低的特点，没有特别明显的竞争优势品牌。
据相关数据显示，天猫平台前十大品牌市场占有率在15%左右，“太力”品牌报告期内的市场占有率仅约为1%-2%。此外，2020年9月至2022年12月期间，垂直墙壁置物产品领域在天猫、京东平台上的直接竞争品牌就分别有1,779个和1,875个。
面对如此激烈的竞争环境，加之太力科技产品定位中高端，在垂直墙壁置物领域的目标客户群体主要为居住在一二线城市的“新锐白领”及“精致妈妈”。目标客群虽价格敏感度较低，但该客群在日用品消费者中占比也相对较小。因此，公司未来市占率如何提升，营收增长如何保障仍将是非常严峻且值得思考的问题。
关联交易、合规问题频发
公司内控风险引关注
从股权结构来看，本次发行前，石正兵直接持有太力科技70.72%的股份，同时通过中山新正、中山魏力间接控制8.39%表决权，合计控制79.11%的表决权，为该公司的控股股东、实际控制人。
值得一提的是，除控股股东石正兵外，太力科技不存在其他持股比例在5%以上的股东。
数据来源：太力科技招股说明书（申报稿）
众所周知，高度股权集中容易造成公司内部控制等方面的诸多问题。事实证明，太力科技也确实如此。通过招股说明书我们发现，在过往经营中，该公司存在着关联薪酬、关联销售、关联采购和关联担保等各类情况。
关联薪酬方面，报告期内，太力科技发放给各关联管理人员的薪资金额分别为444.70万元、436.07万元和421.28万元，占每年职工薪酬规模的18.62%、13.77%和11.83%；关联担保方面，为支持公司业务发展，石正兵还为其公司提供无偿担保。
截至首轮问询函回复之日，太力科技仍有36500万元由石正兵个人名义担保的贷款尚未偿还完毕，且均为最高额连带保证。
数据来源：太力科技首轮问询函的回复
2019年末，因市场产品需求量大增，且产品交货周期较短，太力科技短期内对产品生产、组装等辅助性工序生产人员的需求大幅增长，又无法在短期内通过劳动用工市场招聘到足够的生产人员，因此便通过劳务派遣方式满足短期用工需求，导致其劳务派遣用工数量超过了用工总量的 10%，违反了《劳务派遣暂行规定》的相关规定。
此外，报告期内太力科技还存在未足额缴纳社保与公积金的情况，补缴金额占报告期各期利润总额的比例分别为7.85%、1.76%、2.43%和0.13%。
据该公司解释称，2019年，因其自身对社保及住房公积金的合规缴纳意识不强，管理不规范，且大部分生产员工自身无缴纳意愿，导致公司未严格履行社保公积金缴纳义务，2019年社保及住房公积金缴纳比例较低。
太力科技的前身——中山市太力家庭用品制造有限公司的成立可追溯至2003年，但直至2021年5月，该公司才通过股改，整体变更为广东太力科技集团股份有限公司，并选举产生了公司第一届董事会成员、第一届监事会股东监事。
由于发行人股改时间较短，在公司治理、规范运作等方面的问题在上市审核中也逐渐暴露出来。
例如，存在董事会会议未按照规定提前发出会议通知、专业委员会会议缺少投票记录等等。这些规范性问题也从侧面体现出公司经营的合规性和治理结构的有效性上仍有待完善，这些问题，也将成为阻碍公司顺利上市的重要因素之一。
小 结
除本文提到的产品竞争力、市占率下降及股权结构导致的内控问题外，太力科技还存在成品采购、销售占比逐年增加，销售费用及管理费用显著高于同业公司，汇兑损益对公司利润影响大等问题，在首轮问询中也得到了上市委的重点关注。
经过多年优胜劣汰的市场竞争，家居收纳用品行业大规模的产业竞争格局正在初步形成。太力科技作为其中的老牌厂商，目前已位列我国家居收纳用品行业的第一梯队，产品种类更是涵盖了家居生活的方方面面。
太力科技究竟能否把握此次机会，在竞争激烈的家居收纳用品行业中站稳脚跟并实现进一步扩张，我们将持续关注其上市进展！
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）